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4月上中旬，國內疫情進一步得到控制，復工復產活動緊鑼密鼓地進行，成材庫存快速回落，高爐開工率連續上升，鐵礦石港口日均疏港量持續高位，疊加海外疫情爆發，鐵礦石供應受限的同時需求較為強勁，期貨價格強勢上漲。
進入下旬，隨著到貨量恢復，鐵礦石供給預期偏寬松，而包括鋼材在內的黑色系品種因對預期的擔憂價格偏弱，鐵礦石價格隨之步入弱勢。
目前來看，主力合約換月后基差逐步回落，9月合約金布巴粉基差尚有空間。
礦石供應端
1、主流礦發貨：環比均將出現增量
4月巴西鐵礦石發貨量2692.46萬噸，環比減少2.1%，同比增加52%。巴西因前期礦難影響關停的礦區受疫情影響推遲，季報表示將下調全年產銷目標并積累庫存，4月發運量仍偏低位運行。5月初淡水河谷Timbopeba礦場將恢復干選礦作業，預計發貨量較4月份將有560萬噸增量；
澳大利亞4月發貨量6775.2萬噸，環比減少16.9%，同比增加9.3%。澳大利亞4月份受到疫情管控的影響，鐵礦石發運節奏有所調整，船期延長。4月澳洲三大礦山發布的季度報告顯示：FMG因財年前3季度發運表現良好，上調財年最后一個季度的產銷目標；同樣處于財年最后一個季度的必和必拓維持原定產銷目標不變，年度發運表現較為平穩；而力拓一季度發運量接連受到極端天氣的影響減量較為明顯，在年度發運目標不變的情況下，二季度或表現一定增量。
結合礦山前期發運情況與礦山財報，測算5月份澳巴鐵礦石發運量將表現出1000萬噸左右的增量。
2、國內礦與國外非主流礦山供給：國內礦高產低庫，非主流礦面臨減量
四月份，國產礦山產能利用率持續回升，且國產精粉需求較好，礦山持續去庫；截止目前，全國礦山產量整體呈現上升趨勢，且已至高位，礦山開工率已基本恢復至去年同期水平，國內礦山已全面恢復生產；庫存方面，目前國產精粉需求仍較好，礦山出貨情況較積極，礦山庫存維持在相對低位。
國外非主流礦方面，當前海外疫情仍沒有得到明顯的控制，疫情管控措施對鐵礦石的生產運輸造成一定影響，非主流礦的供應大概率將有所減少。需要注意的是，當前海外疫情蔓延，國內生產快速恢復的情況下，全球鐵礦石流向國內的量較往年將有所增加。
礦石需求端
國內鋼材需求快速復蘇，支撐鐵礦石需求持續強勁
4月份國內生產快速恢復，成材庫存迅速去化，鋼鐵產量加速增加，鐵礦石需求表現強勁。港口日均疏港量持續高位，同比明顯高于往年水平，4月底又創歷史新高；鋼廠高爐開工率穩步抬升，4月底的開工率水平接近滿產，產能利用率已達18、19年峰值，上升空間有限。
生鐵產量在4月份如期迎來季節性走高，估算4月生鐵產量為7000萬噸左右，進入5月份，一方面由于前期疫情影響開工延期，另一方面兩會推遲到下旬召開，因此5月預期仍處于開工密集期，對成材、鐵礦石的高需求大概率仍將持續。但由于鋼廠產能利用率接近飽和狀態，生鐵產量進一步擴張的空間也較為有限，5月預計增量100-150萬噸。
鋼廠利潤方面，4月份長流程煉鋼利潤呈現小幅上漲，當前利潤空間尚可；短流程鋼廠冶煉利潤經歷快速抬升后緩慢回落，4月底由于廢鋼價格的抬升，電爐利潤回落至盈虧平衡線附近。結合當前的利潤水平，鋼鐵企業更傾向于長流程煉鋼，后期或通過添加廢鋼或提高鐵礦石入爐品位來增加產量。
礦石庫存
港口去庫變累庫，鋼廠低庫存常態化
港口方面，4月份鐵礦石需求強勁，港口庫存去化，結合上文的分析，預計5月份港口庫存將表現累庫；鋼廠方面，維持相對偏低的庫存已經是常規狀態，預計后期仍表現低位窄幅波動。
總結與后期市場運行展望
從供需角度出發，預計主流礦山鐵礦石發貨整體將表現增量；國外非主流礦山受疫情影響發貨量將有所減少；國產精粉全面復產，庫存去化。5月份供應整體偏松，增量在800-1000萬噸。需求方面，4月復工快速恢復，成材需求開啟，鐵礦石需求表現強勢。考慮到當前鋼企高爐開工率及產能利用率水平，后期產量提高的空間受到限制，或通過提高鐵礦石入爐品位及在高爐添加廢鋼來進行，測算到62%品位的鐵礦石整體需求增量為160-240萬噸左右。
梳理基本面信息發現，5月份鐵礦石整體供需偏寬松，價格或承壓調整。需要注意的是海外疫情對外礦供應影響的不確定性，臨近兩會，也面臨宏觀、貨幣方面的刺激，而當前相對偏低的港口及鋼廠庫存也對鐵礦石價格形成支撐。
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