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春節還未過完，已至三月。在延續年前數月的窄幅震蕩行情之后，開春復工后的行情似乎也是波瀾不驚。焊管行業“開門紅”預期似乎遇到阻力：
一是節前原料帶鋼庫存高企，供應端相對寬松；
二是下游需求復蘇似乎較為緩慢，三月已至而元宵未至，不少工地項目仍未啟動。然而作為傳統的需求旺季，“金三銀四”顯然會比之前的預期更好，盡管近幾年的市場表現并不如人意，但適逢“十五五”開局之年，國際地緣政治動蕩，國際貿易不確定因素增加，國內深化以及推動發展穩建設步伐加快，不少積極因素也有所顯現。多空交織環境下，三月焊管市場將如何行走？下面筆者將從以下幾個方面做一個淺析。
一、帶鋼庫存高累 原料端供應壓力仍存
截至2月26日，唐山市場主流倉儲熱帶庫存（含港口）統計數據為144.66萬噸，環比增加7.04萬噸，年同比增加60.17萬噸，增幅為71.21%。（農歷）年同比增加43.56萬噸，增幅為46.66%。帶鋼庫存創下歷史新高，顯而易見原材料端壓力是存在的。
然而與此同時廠庫社庫壓力相對不大，供需雙弱格局下基本面矛盾現階段并不突出，焊管市場供需逐步進入有序恢復階段，目前來看，管廠庫存維持低位，管廠產量恢復速度較慢，供給端矛盾難以形成。截至2月26日，調研的全國29家樣本焊管、鍍鋅管廠廠內庫存為53.49萬噸，年同比下降15%。且今年貿易商冬儲意愿普遍偏低，據統計今年焊管總社庫年同比下降6.02%。因此在帶鋼庫存壓力偏大而管廠壓力尚可的情況下，整體供應端走勢相對中立，具體仍要看中后期如何轉化。
二、需求啟動緩慢 復工預期延后
今年比較特殊的是，農歷春節較晚：三月已至，傳統需求旺季已至而元宵節還未過，市場需求啟動延后，預計需求全面復蘇時間將拉長至三月中旬左右。從庫存角度看，今年整體冬儲水平低，一旦需求復蘇，庫存拐點顯現后，那么價格上行將會具備基礎。另外建筑行業節后資金偏緊，復工節奏平穩。從調研結果來看，行業整體資金面呈現中性偏緊的態勢，11.54%的企業面臨資金到位較差的問題；大部分企業按既定計劃推進復工工作，9.62%的企業表示復工進度偏慢。
從歷史角度看，去年“金三銀四”價格整體下行幅度較大，回歸基本面之后，需求難以兌現預期，價格進入下行通道。而截止目前，焊管全國均價已連續數月處于窄幅下行通道，一旦具備反彈動力，則反彈速度和幅度會加快。故從此看，三月焊管市場運行或將先抑后揚概率較大。
三、地緣政治動蕩 國際貿易不確定因素增加
近期國際局勢動蕩，沖突升級，中東局勢緊張。全球是一個大的經濟體，出口貿易或多或少會受到影響。鋼材方面：本次海灣局勢升級對中國鋼材出口直接影響有限，間接沖擊顯著。短期出口月均影響約116.24萬噸，若停滯超3個月，中東市場份額存流失風險。
另外多家航運巨頭緊急漲價。法國航運巨頭達飛輪船，對往返海灣和中東國家的貨物征收“緊急沖突附加費”，每集裝箱將增加2000至4000美元。若沖突持續發酵，預計將對大宗商品乃至國際貿易各行各業造成影響，成本拉升風險加劇，價格運行不確定因素增加。
四、總結
除基本面需求滯后預期外，供需雙弱格局短期延續概率較大。另外全國重要會議召開在即，穩中求進步調不變，資金鏈改善有望進一步推進。帶鋼庫存歷史新高對接下來的市場消化將帶來一定的壓力，但宏觀面短期利好偏多，壓力與動力對沖，筆者預計本月焊管市場價格或承壓震蕩運行。
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